战投认定标准明确 恒邦股份等10余家公司修改定增预案

  作者: 郭璐庆

  再融资新规“补丁”对战略投资者规范认定效果正逐渐体现。

  4月12日晚间,恒邦股份(002237.SZ)发布《2020年度非公开发行A股股票预案(修订稿)》,拟对其非公开发行股票方案进行调整。新文化(300336.SZ)当晚也发布了修改后的非公开发行预案。

  东方财富Choice统计显示,3月20日再融资新规“打补丁”以来,11家上市公司将非公开发行锁价方案进行了修改。

  第一财经注意到,在修改后的方案中,公募基金、一些不符合条件的自然人等也被剔除在外。不过,也有方案显示,员工持股计划被保留在非公开发行认购对象范围内。

  公募被剔除

  据东方财富Choice不完全统计,3月21日以来,已有22家上市公司发布了锁价定增预案;并且有11家上市公司董事会修改了锁价定增方案。

  恒邦股份调整后的非公开发行预案显示,特定发行对象主要为江西铜业和滕伟,其中,江西铜业以现金方式认购约2.37亿股股票,滕伟以现金方式认购3550.5万股股票,发行价格为10.57元/股,募集资金总额从31.7亿元调整为28.9亿元。增发后,大股东江西铜业锁定期为36个月,战投方滕伟锁定期为18个月。

  需要看到的是,与修订前的方案相比,发行对象除了保留江西铜业和滕伟外,均予以剔除。修订前,认购方还包括了常州投资、江铜有邻、锦绣中和、长和投资、上海同安以及公募基金的前海开源、财通基金等特定发行对象。

  同样,在垒知集团(002398.SZ)修订后的发行方案里,兴全基金不再是发行对象。在此前的预案中,兴全基金拟认购1032.7万股,耗资6000万元。

  由于少了认购方,修订后的方案使得大股东持股比例出现进一步的上升。比如在恒邦股份的方案中,修订后定增大股东江西铜业认购比例达87%,持股比例由发行前的29.99%上升至43.15%,仍为公司控股股东。

  江西铜业表示,基于对恒邦股份发展前景的信心,为支持上市公司持续发展,决定认购恒邦股份本次非公开发行股票。“本次认购可以有效增加恒邦股份的流动资金、降低资产负债率、减少财务成本,提高公司盈利水平和提高抗风险能力,为公司未来稳定发展夯实基础。”

  同样,在垒知集团中修订后的方案中,实控人持股比例从修订前的29.42%增加至29.82%。

  值得一提的是,在垒知集团的方案中,发行对象仍包括了公司第一期员工持股计划,员工持股计划的锁定期为36个月,其他发行对象锁定期为18个月。

  对战投做详细说明

  3月20日晚间,证监会发布发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求,对上市公司非公开发行股票引入战略投资者,做出了明确规定(即“打补丁”)。

  监管问答指出,战略投资者是指具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源,与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战略利益,愿意长期持有上市公司较大比例股份,愿意并且有能力认真履行相应职责,委派董事实际参与公司治理,提升上市公司治理水平,帮助上市公司显著提高公司质量和内在价值,具有良好诚信记录,最近三年未受到证监会行政处罚或被追究刑事责任的投资者。

  战略投资者除了具备上述基础条件外,还须符合下列两类情形之一:(1)能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源,显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力,带动上市公司的产业技术升级,显著提升上市公司的盈利能力;(2)能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源,大幅促进上市公司市场拓展,推动实现上市公司销售业绩大幅提升。

  “此前的方案中,上市公司对战投做出说明的很少,仅仅有个别几家。‘打补丁’后几乎都会有相关说明来论证战投的合理性。”北京一家私募基金负责人称。

  4月12日晚间,恒邦股份和新文化这两家上市公司发布了修改后的锁价定增预案,修改后的方案显示,恒邦股份和新文化均按照监管问答的要求,对战略投资者进行了详细定义和说明。

  以恒邦股份为例,战投方滕伟在贵金属冶炼行业拥有黄金矿产方面的重要战略性资源,在黄金冶炼原料信息、贵金属行业信息、矿产资源等方面具有信息优势,并持有成金矿业、九洲矿业股权。

  “黄金兼具金融和商品的双重属性,是稀缺的全球性战略资源。基于庞大的人口基数和较快的经济增长速度,预计未来国内黄金消费需求仍将保持旺盛。在大股东实力加持和认可之下,以及引入滕伟丰富黄金矿山资源布局,恒邦股份资本结构将得到优化,抵御风险的能力得到增强,此外,产能利用率不足制约公司业务开发和拓展的问题也将得到有效解决。”业内人士称。

  资料显示,募集资金到位后,恒邦股份总资产将由161.4亿元增加至170.3亿元,净资产将由46.5亿元增加至75.4亿元,资产负债率将由71.19%下降至55.74%。

  博时黄金ETF基金经理王祥也告诉第一财经,自3月美国新冠肺炎疫情暴发以来,美联储推出了宽松举措,其资产负债表在短短两周的时间内升了1.6万亿美元。对比历史,信用货币的扩张速度本身与黄金的价格中枢保持较为接近的增速,而与2008年不同的是,本就处于零利率与负利率边缘的全球信用货币市场在新一轮扩张情况下,其稳定性与可投标的的稀缺性愈发明显,黄金作为终极货币则不断吸引市场资金的关注。

责任编辑:覃肄灵

  黎明之前 国际油价仍将刀锋起舞

  作者: 宋玮

  [ 北京时间4月2日22:35,美国总统特朗普发推特称,沙特和俄罗斯已经达成协议,估计会大减产1000万~1500万桶,油价爆拉40%。 ]

  吴秀波搭档林永健联袂出演的谍战片《黎明之前》,剧情跌宕起伏,反转不断,堪称经典。而从4月2日~12日的十天内,国际原油市场围绕减产上演了“黎明之前”式的博弈, 9日的欧佩克+初步减产意向、10日的G20(二十国集团)能源部长会议将这场大戏推向高潮,12日欧佩克+正式减产协议的达成则画上了一个不太圆满的句号。

  如果说3月6日俄沙价格战最大的直接输家是美国,美股和全球流动性危机让全球都成为间接输家,那么这次深层博弈的上半场欧佩克+会议和下半场G20能源部长会议,美国都是最大的输家,但油价继续暴跌,让全球也再次成为间接输家!

  上半场:为何历史性减产反而继续暴跌?

  北京时间4月2日22:35,美国总统特朗普发推特称,沙特和俄罗斯已经达成协议,估计会大减产1000万~1500万桶,油价爆拉40%。但随后两国纷纷出来辟谣,但美国WTI 5月原油期货、布伦特6月原油期货单日涨幅分别达到24.67%和21.02%,均创史上最大单日百分比涨幅。三天的暴涨致使国际油价创下了历史最大周涨幅,真可谓“一顿分析猛如虎,涨跌全靠特朗普”。

  北京时间4月9日晚10点,包括美国、俄罗斯、沙特在内的多个产油国就减产协议事宜进行谈判,继续上演“黎明之前”式的谍战,国际油价随着纷繁复杂的“谍报”继续“刀锋起舞”,国际媒体分别声称会议“将讨论”减产2000万桶、欧佩克+国家正在讨论共1700万桶/天的减产配额,三大油价出现了大幅飙升、大幅回落、小幅反弹的巨震,在10日早上发布初步减产意向后,国际油价迅速暴跌。大家肯定更迷惑了,为何达成了史无前例的大减产,国际油价反而暴跌?

  从欧佩克+会议初步意向剖析,笔者认为未来国际原油市场或将出现反弹幅度低、震荡幅度大的趋势,短期内存在继续下跌空间。

  一是衰退程度深,从减产协议的时间维度看,2020年5月~2022年4月两年跨度,足以看出全球原油需求将长期萎靡不振。无论经济学家如何争论,实业界真真切切地感受和应对困境的决心可以反映实体经济的萧条程度,对全球经济的信心十分脆弱,这是国际社会对全球经济衰退趋于长期萧条的一个最直接的体现和表征。

  二是反弹高度低,从减产协议的幅度来看,本次协议虽然已经是历史最大减产规模,但仍未达到市场预期,这将制约国际油价后续的反弹高度。欧佩克预计全球原油需求在4月下滑2000万桶/天,2020年5~6月最大减产幅度仅为1000万桶/天,全球原油供需失衡仍将无法根除。

  更为悲观的是,所谓的1000万桶减产协议,是严重注水的减产幅度。一改3月6日的针锋相对,本次沙特和俄罗斯很默契,赞同以4月份增产后的产量1100万桶/天减产23%至850万桶/天,而3月份两国产量仅为1000万桶/天。

  三方博弈原本是均衡的,但是当看到3月30~4月5日美国石油钻井数量从562口大幅被动下滑至504口,比今年1月的673口大幅下滑25%,整体石油消费下降了17.1%,其中汽油下降了近30%,俄沙两国则打起了太极,共同承诺减产23%,但真实减产仅15%,美国是“哑巴吃黄连,有苦说不出”。但是资本市场投资者还是会用脚投票,这也是协议达成后油价大幅跳水的关键原因,后续也会制约国际油价的反弹高度。

  三是震荡幅度大,从减产协议的正式执行时间看,距离2020年5月开始正式减产还有20天,4月中下旬全球原油库存必将快速累积,库容将面临极限考验,油价或继续大幅震荡。估计全球有将近10亿桶原油库存冗余,尤其是全球一半的可用库容原油在美国,空间上分布极不均匀。但是我们也要发现危中之机,这20天是诸多机构开始低吸高抛、增强原油资产配置的重要阶段。预计5月开始国际油价或将震荡上扬至30~40美元/桶区间,毕竟减产比不减产更好。

  下半场:为何半路杀出个“墨西哥”?

  美国特朗普、俄罗斯总统普京和沙特王储小萨勒曼都是狠角色,都深谙“谈判的艺术”,4月9日减产程度的谈判十分艰难,没想到半路杀出个“墨西哥”,接过了沙特手中的衣钵,对减产协议持否定态度,而10日的 G20能源部长会议自然成了博弈的下半场。

  国际原油市场可谓三分天下,第一梯队是以沙特为首的欧佩克,第二梯队是俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的“反美别动队”,第三梯队是以美国为首的“北美三剑客”,然而墨西哥小弟居然跳出来反对。

  上半场墨西哥是目前唯一不同意这项协议的国家,而下半场G20能源部长会议上,欧盟加入了墨西哥的反对阵营,G20原油协议一度被搁置。

  上周,美国初次申请失业金人数攀升至660万的历史新高,三周初次申请失业金人数达到惊人的1600万。在此背景下,4月9日美联储又宣布了总规模高达2.3万亿美元的一篮子信贷支持的政策举措,以应对疫情对于企业现金流和整体经济的冲击。

  全球的目光聚焦在墨西哥和美国身上。各国政要开始轮番施压,小萨勒曼、普京、加拿大总理特鲁多、沙特能源大臣、印度石油部长、俄罗斯能源部长都非常焦急。

  特朗普终于成为全球原油市场的救世主,也是美国自己的救世主。于是乎,特朗普大手一挥,承诺将为墨西哥完成30万桶减产额度,最终推动G20达成共识。

  2018年12月才就任墨西哥总统的洛佩斯终于缓了口气。2019年刚刚提出计划5年内把墨西哥原油产量提升45%,以提振陷入衰退状态的国有石油工业,2020年就惨遭打脸。之前他叫苦墨西哥已经连续减产14年,2020年只同意在5至6月间将日均原油产量削减10万桶,减至日均168.6万桶。

  值得关注的是,G20能源部长没有达成一个明确的减产目标,没有硬约束,只是被动减产。美国能源部长丹·布鲁耶特在会上仅表示,2020年底前美国原油产量将下降约200万桶/日,并未明确对原油减产做出承诺。根据历史经验看,需求大幅萎缩将会迫使非欧佩克+国家被动减产,2016年就出现了5%~7%的减产幅度,但毫无纪律性可言,也是欧佩克+国家的心头大恨。

  在此利好下,沙特主持召开的欧佩克+紧急视频会议趁热打铁,于北京时间4月13日凌晨正式达成了欧佩克+机制成立以来最大规模减产协议。与会各国同意将墨西哥的减产份额降至每日10万桶,美国将代表墨西哥削减30万桶/日,因此与10日初步意向的不同之处,就是三个阶段总减产数量下降30万桶/日、30万桶/日和20万桶/日,其中沙特和俄罗斯两国的减产以每日1100万桶为基准,而其他国家的减产则以各自2018年10月的产量为基准。减产协议将在2022年4月30日到期,但将在2021年12月评估该减产协议的延长问题。

  黎明之前:原油供给新秩序能否重塑?

  悬在全球原油市场上空的达摩克利斯之剑,终于避免了最致命的补刀。2020年二季度原油供求失衡主因并不是产油国减产协议不给力,而是疫情持续大幅抑制需求,且进入消费淡季,再加上库容日趋紧张,油价萎靡不振是必然趋势。

  2014年美国页岩油革命至今,从2014年欧佩克大放水试图淹没美国页岩油厂商,到2016年欧佩克+机制成立、大幅减产对抗页岩油产量激增对于油价的打压,欧佩克与美国页岩油你死我活的争斗经历了“七年之痒”,两个巨人都无法将对方KO。在超低油价、不确定性极大的背景下,本次欧佩克+引领的全球原油供应新秩序,是否能维持两年?

  历史上看,欧佩克+减产协议通常在初期三个月之内具有产量约束力,而随着油价逐渐回升,部分国家倾向于增加产量,并最终导致减产协议破裂。2017年1月1日,欧佩克+达成的180万桶/天的减产协议正式生效,初期减产纪律基本维持在100%,但俄罗斯减产纪律较差,仅完成减产配额的30%。这也是沙特3月6日与俄罗斯闹掰的重要原因。

  估计在全球经济迎来战胜疫情的黎明之前,全球原油供应新秩序的重塑,需要铁一般的执行纪律,否则这种囚徒困境难以达到均衡状态,而国际油价仍将继续在刀锋上翩翩起舞。

  (作者系经济学博士,供职于中国工商银行,本文仅代表个人观点)

责任编辑:覃肄灵

  流媒体和游戏平台推“限免”狂抢用户

  作者: 童兰

  [ 根据美国通信公司韦里孙无线网络的数据,疫情期间,美国游戏流量增幅高达75%。 ]

  [ 美国有线电视运营商康卡斯特数据显示,3月份高峰流量增长了32%,流媒体和网络视频消费增长了38%。 ]

  全球疫情催生了流媒体视频和线上游戏娱乐的需求,大型企业正试图通过提供“免费内容”,借机抢占市场份额。

  但与此同时,疫情的持续也影响了娱乐产品的产出。

  一家为游戏开发提供引擎技术的美国公司内部人士向第一财经记者表示,由于游戏开发企业的复工状况,面向企业的开发引擎业务也感受到了一些压力,可以预期后续游戏产品的供给侧可能会出现更多的延期。

  美国游戏流量激增75%

  根据美国通信公司韦里孙(Verizon)无线网络公布的数据,3月份使用最多的三个应用分别是YouTube、Facebook和Instagram。在美国本土,Facebook、谷歌等网络巨头正在采取行动赢得更多游戏市场份额。韦里孙还称,疫情期间,美国游戏流量增幅高达75%。

  谷歌已经将其新推出的流媒体游戏服务Stadia Pro免费给用户使用两个月,玩家在两个月内可以免费玩到9款游戏,其中包括风靡全球的热门游戏《宿命2》。Facebook上周也推出了一项名为“锦标赛”(Tournaments)的功能,将社交媒体的某些方面与游戏融合在一起,允许用户在Epic Games开发的《堡垒之夜》(Fortnite)以及暴雪开发的《使命召唤:战争地带》等游戏中互相对战。

  亚马逊也表示,在5月1日前,将向亚马逊视频Amazon Prime用户和Twitch用户免费提供五款价值总计超过100美元的游戏。这些游戏包括20世纪90年代的射击游戏翻拍版《Turok》,以及独立角色扮演游戏《Earthlock》。在疫情期间,亚马逊旗下游戏网站Twitch的使用量增加了20%。

  研究机构弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)媒体和流媒体分析师丹·雷伯恩(Dan Rayburn)表示:“他们提供免费服务,让消费者看到这些服务的想法,有望带来新订户或客户的转变。”

  并非只有网络巨头抓住了机会,疫情期间,传统视频游戏公司也正寻求通过推出新产品来抢占更大的游戏市场份额。

  游戏巨头Take-Two Interactive旗下的体育游戏公司2K游戏推出了NBA 2K系列;美国游戏公司艺电(Electronic Arts)也制作了《Madden》足球游戏,并与迪士尼的ESPN和福克斯体育频道合作,与凯文·杜兰特等球星合作,创建了电视锦标赛。

  而世卫组织也与游戏市场的几家大公司合作,发起了一项名为“一起玩”的活动。在动视暴雪、Twitch、Riot Games和YouTube Gaming以及微软和世嘉(Sega)等巨头参与者的支持下,这项活动鼓励玩家通过游戏在家保持社交距离。

  Niko Partners高级分析师Daniel Ahmad表示:“游戏市场总体上是相当抗衰退的。这场疫情将进一步提振游戏公司今年的营收。”

  但他也指出了游戏行业面临的挑战。Ahmad表示,这个行业必须面对的最大的短期挑战之一,是持续的产出,特别是在内容开发人员只能在家里工作,而且受到远程资源限制的情况下,已经开始看到一些主要游戏发行的延迟。

  索尼互动娱乐公司此前宣布,《最后生还者2》和漫威公司的《钢铁侠》虚拟现实游戏将被推迟。其他推迟发布的游戏包括任天堂Switch的便携版《外层世界》,目前计划在6月发布。

  不过游戏公司也不会无限制地向用户提供“免费午餐”。雷伯恩表示,当免费试用结束时,可能会看到用户订阅数量的明显减少。“尤其是在美国,由于失业、休假、工资和奖金减少,以及普遍存在的财务压力,许多工人的可支配收入下降。”

  苹果取消视频服务抽成

  除了游戏公司以外,视频流媒体公司也在疫情期间迎来流量的爆发。美国有线电视运营商康卡斯特(Comcast)公布的最新数据显示,3月份高峰流量增长了32%,流媒体和网络视频消费增长了38%,韦里孙的视频流量也同期增长超过32%。

  苹果已经针对部分视频App取消抽取30%的“苹果税”。本月初,苹果公司宣称,对于符合要求的优质视频娱乐应用,例如亚马逊视频Prime Video、Altice One和Canal+等,与苹果的设备和应用配合使用,能让用户获得更好的体验。

  “这是一种给消费者让利的举措,反映出苹果公司让步了。”一位游戏行业资深人士告诉第一财经记者,“但同时苹果也只是针对部分应用免去了费用,没有对所有的应用一视同仁。”

  去年业内热烈讨论了迪士尼、奈飞(Netflix)、亚马逊、NBC环球和华纳、维亚康姆哥伦比亚(ViacomCBS)等流媒体巨头的竞争,并称今年将成为流媒体视频的元年。

  但是疫情的影响让这场一触即发的流媒体大战暂时搁浅。传统媒体巨头已经开始向用户提供免费内容。HBO近期宣布为用户提供一个月的免费服务,福克斯也允许所有人免费观看福克斯的新闻,韦里孙则开发了一系列的免费流媒体视频内容。

  根据最新的统计数据,奈飞目前在全球拥有1.6亿用户,其中超过6000万用户在美国,亚马逊视频也在全球拥有1.5亿用户,HBO在全球拥有1.4亿用户,在美国拥有3500万用户,迪士尼去年11月推出Disney+后,在美国已经拥有5000万用户。

责任编辑:覃肄灵

  杭可、容百信披违规被罚 科创板投资者能否索赔

  作者: 黄思瑜

  [ 有证券维权律师对第一财经记者称,以往A股上市公司民事索赔需要以证监会的行政处罚决定为前置程序,科创板上市公司的虚假陈述是否也需要这个前置程序,目前业内存有争议,其认为可以不需要,但具体操作还待观望。 ]

  因为招股说明书漏披露、不实披露,两家首批科创板公司同时被罚,事关同一家客户。

  4月12日下午,杭可科技(688006.SH)、容百科技(688005.SH)相继发布公告称,4月10日收到证监会的监管措施决定书,被罚1年内不得公开发行证券。被处罚的原因均与2019年“爆雷”的比克动力有关。与此同时,中介机构也受到处罚。

  对于两公司被罚业内早有预期,但处罚程度轻于预期。“公开发行被禁1年影响不大,非公开发行仍然可以做。”有业内人士称,注册制下信披违规应该“罚到痛”。

  另外,投资者关心科创板上市公司信披违规是否可以索赔。有证券维权律师对第一财经记者称,以往A股上市公司民事索赔需要以证监会的行政处罚决定为前置程序,科创板上市公司的虚假陈述是否也需要这个前置程序,目前业内存有争议,其认为可以不需要,但具体操作还待观望。

  自去年7月4日,证监会开出科创板的首份罚单之后,后续也对多家公司及其保荐机构、具体保荐人采取了监管措施,但是多以出具警示函为主。

  科创板投资者索赔尚无先例

  同是首批科创板公司,同一家会计师事务所,同处于新一代信息技术领域中的电子核心产业,存有同一家客户,存有诸多相同标签的杭可科技、容百科技,因招股说明书中涉及客户比克动力的部分信息未披露和披露不实而同时被罚。

  经调查发现,杭可科技招股说明书中信息披露存在两方面的问题。一是,未披露暂停执行合同情况及可能由此导致的存货跌价准备的风险、相关预付款披露有误。2018年12月,比克动力暂停四期项目合同,招股说明书未予披露,且比克动力四期合同预付款合计1600万元,占合同金额比例为15%,与招股说明书披露该项合同预付款30%不一致。

  另一个则是,未披露比克动力应收票据到期无法承兑的情况。2018年10月至2019年6月期间,比克动力共12笔商业承兑汇票、合计1.17亿元到期未能承兑,其中4460万元已通过电汇等支付,其余7232.7万元尚未支付,上述情形与招股说明书披露不符。

  容百科技同样也因招股说明书中信息披露存在问题,而被证监会采取1年内不接受其公开发行证券相关文件的监管措施的决定。

  在招股说明书中,容百科技未充分披露比克动力信用风险大幅增加情况。容百科技于2019年7月1日起将比克动力信用额度调整为0,但招股说明书(签署日为7月16日)中未披露该事项并充分提示风险。

  另外,容百科技未披露比克动力“回款”的实质为以自身开具商业承兑汇票偿还逾期应收账款。在招股说明书中披露“截至2019年6月25日,比克动力通过银行承兑汇票、 商业承兑汇票及电汇合计回款金额为1.06亿元,回款比例约为49%”。上述还款中,比克动力开具的商业承兑汇票总计7002.84万元,占总回款的66.30%,但容百科技未披露回款是以自身开具的商业承兑汇票为主的情况。

  杭可科技和容百科技均系科创板首批上市企业,于2019年7月22日登陆资本市场。对于上述两家公司招股说明书信披问题为何如今才暴露,前资深券商保荐代表人王骥跃对第一财经记者称,监管层早就发现了,处罚需要走流程而已。

  在王骥跃看来,上述两家公司的信披问题不算造假,但可以算重大遗漏,1年内不能做公开发行的处罚并不算重,非公开发行仍旧可以做。

  在业内看来,若处罚不算重的话,对市场也起不到较为明显的警示作用,应该“罚到痛”。对此,王骥跃也提出建议称,“支持投资者起诉,赔偿投资者损失。”

  除科创板外的A股其他板块,投资者进行民事索赔需要以证监会的行政处罚作为前置程序。那么科创板是否也需要如此,还是会有不同呢?

  “这块现在争议比较大,有一种观点认为还是跟过去的虚假陈述索赔一样,需要有证监会的行政处罚为前置程序,但是我个人认为,不需要这个前置程序,因为在《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》中并没有提及证监会的行政处罚前置程序。可能在后续实务中会有提到,但目前尚未有科创板公司被提起索赔的先例,所以具体还待观望。”上海创远律师事务所高级合伙人许峰对第一财经记者称。

  另外,值得注意的是,杭可科技和容百科技的中介机构也同时被罚。两公司IPO上市的会计师事务所同为天健会计师事务所(特殊普通合伙)(下称“天健所”),证监会对天健所及相关注册会计师采取出具警示函措施的决定。同时,相关保荐代表人被监管约谈。

  以往处罚多以警示函为主

  这不是科创板开板以来给出的首次处罚。

  去年7月4日,证监会开出科创板的首份罚单,交控科技及其保荐机构中金公司被证监会出具警示函。理由是,交控科技在科创板IPO申请过程中,未经上海证券交易所同意,擅自改动注册申请文件。

  在这之后,多家科创板拟上市公司收到罚单。就在不久前的3月31日,待上市的创鑫激光及控股股东、实际控制人蒋峰被证监会采取责令公开说明措施。

  去年7月9日,也就是上会前,交易所收到创鑫激光涉嫌隐瞒董事长蒋峰通过第三人控制深圳爱可为激光技术有限公司(下称“爱可为”)等事项的举报信。

  证监会在处罚决定中表示,虽然爱可为资产规模较小,报告期与创鑫激光的关联交易数额仅十余万,对公司生产经营影响较小,且爱可为已处于注销过程中,但蒋峰在第二次举报信核查前持续隐瞒实际控制爱可为的有关事实,主观故意明显,致使创鑫激光招股说明书(申报稿)中关于关联方及关联交易的信息披露存在遗漏,对违规行为应承担主要责任。

  创鑫激光于2019年4月2日申请科创板上市,在2019年4月12日处于已问询阶段,在2019年11月14日通过上市委的审核,在2019年12月27日向证监会提交注册,距今3个多月尚未有注册结果。

  在这之前,恒安嘉新被证监会出具警示函,原因在于该公司对4个重大合同相关收入确认的信息披露前后不一致且有实质性差异。与此同时,保荐机构中信建投及相关保荐人也被证监会出具了警示函。

  恒安嘉新于2018年12月28日、12月29日签订,并于当年签署验收报告的4个重大合同(合计金额1.59亿元),2018年底均未回款且未开具发票,但该公司将上述4个合同收入确认在2018年。之后在交易所审核过程中,恒安嘉新对上述4个合同收入确认时点进行调整,调整为满足合同约定并且主要经济利益已经流入公司后再予以确认收入。据此,恒安嘉新相应调减2018年主营收入1.37亿元,调减净利润7827.17万元,扣非后净利润由调整前的8732.99万元变为调整后的905.82万元,调减金额占扣非前净利润的89.63%。

  再往前的2019年7月16日,柏楚电子也被证监会采取出具警示函监管措施的决定。该公司已于2019年8月8日登陆科创板。同样,保荐机构中信证券及相关保荐人也被证监会出具了警示函。

  该公司在科创板IPO申请过程中,以“对招股说明书披露内容进行整理和精炼”的问询问题为由,对前期问询要求披露的“综合毛利率、销售净利率及净资产收益率大幅高于同行业可比上市公司,期间费用率远低于同行业可比上市公司等事项的差异原因分析”等内容在招股说明书注册稿(6月28日)中擅自进行了删减。另外,从7月1日到3日提交的7版招股说明书注册稿及反馈意见落实函的签字盖章日期均为2019年7月1日,日期签署与实际时间不符。

  目前证监会在科创板开出的罚单多为警示函。对此,有投行人士认为,处罚的力度均不大,低于此前的预期。

  在许峰看来,监管层可能是根据违规的情节、影响的范围作出的一些相应的处罚,但总体来看提示性的监管措施比较多,对违规处理总体比较轻,可能也是在慢慢适应过程中,后续力度可能会慢慢加大。

责任编辑:覃肄灵

  低油价冲击非洲国家财政 “资源诅咒”噩梦四十年不散

  作者: 康恺

  4月13日,受石油输出国组织(OPEC)及其石油生产盟友达成减产消息提振,国际油价亚市13日早盘走高,WTI原油期货开盘跳涨8%,上破24美元/桶;布伦特原油期货大涨超5%,升破34美元/桶。

  但这仍无法掩盖3月以来国际油价重挫的事实。因需求下降和沙特与俄罗斯之间的油价大战,仅仅3月一个月,国际油价就重挫了约30%,创2008年金融危机以来的最大跌幅。

  当市场聚焦在沙特、俄罗斯与美国等身上之际,国际货币基金组织(IMF)近日发布的一份报告(下称“报告”)提醒,不应忽视油价下挫对非洲石油出口国的打击。大宗商品价格持续走低,致使非洲原油等商品出口收入承压。

  在接受第一财经记者采访时,中国人民大学国际能源战略研究中心主任、国际关系学院教授许勤华认为,之所以非洲原油等商品出口收入下降,其原因在于新冠肺炎疫情极大地打击了本已动力不足的全球需求。此外,她认为非洲石油出口国也将选择如何适应全球能源地缘政治的大动荡大转型,进而选边站队。

  非洲原油等商品出口收入承压

  相较于沙特、俄罗斯与美国等国,IMF的报告认为,疫情对非洲原油等商品出口的打击更为严重。

  其中的一个原因在于,非洲石油出口国更难以承受低油价的打击。进入3月以来,布伦特原油的价格徘徊在33美元/桶上下,这使得大多数非洲石油出口国都“入不敷出”。

  从现金流成本的角度来看,多数非洲石油出口国的现金流成本过高,需要15~30美元/桶。在原油价格方面,近日尼日利亚的原油价格都是布伦特现货价格减贴水,而布伦特现货(DTD Brent)价格却仅为20美元/桶。相比较来看,沙特和俄罗斯的现金流成本更低,沙特的现金流成本约为9美元/桶,俄罗斯的现金流成本约16美元/桶。

  从盈亏平衡的角度来看,多数非洲石油出口国需要至少保持在100美元/桶的水平,其中尼日利亚和安哥拉需要保持110美元/桶和94美元/桶的水平。而沙特和俄罗斯仅需要保持80美元/桶和40美元/桶的油价即可维持盈亏平衡。

  报告预计,今年非洲燃料出口收入将减少约1010亿美元,非洲石油出口国的收入减少650亿美元。其中,尼日利亚受到的损失尤为严重,减少的原油出口额预计在140亿至190亿美元之间。报告估计,受疫情影响,撒哈拉以南的石油出口国经济增长可能会下降7%。

  在原油价格下降背后,又是什么打压了非洲国家的石油出口?

  对此,华东师范大学国际关系与地区发展研究院副研究员孙溯源在接受第一财经记者采访时表示,其中最直接的原因在于全球需求萎缩。

  此前,OPEC等机构普遍预计此次疫情将减少全球2000万~2500万桶/日的原油需求,占全球原油总需求的近四分之一。但从目前的供求速度来看,2020年上半年原油库存将增加18亿桶,剩余的存储空间仅有16亿桶,这就意味着,在三个月后,世界将无处存放石油。

  此外,孙溯源表示,另需关注两个因素:其一,疫情仍在非洲石油出口国蔓延;其二,受OPEC加减产协议的规定,非洲成员国也要减产。

  在减产方面,9日举行的OPEC+机制紧急会议上,尼日利亚石油部长西尔瓦(Timipre Sylva)表达了尼日利亚的初步减产意向。尼日利亚决定将于5~6月减产约40万桶/日,在协议中的相对应阶段,尼日利亚的石油产量将分别是141.2万桶/日,149.5万桶/日和157.9万桶/日。

  将引发怎样的连锁反应?

  石油产业对非洲资源国的经济有着举足轻重的影响。以尼日利亚和安哥拉为例,尼日利亚政府税收的95%和80%都依赖石油出口。安哥拉能源产业约占其国内生产总值(GDP)的一半,占出口总收入的90%以上。石油收入锐减,将对其经济产生怎样的连锁反应?

  对此,清华-卡内基全球政策中心中方主任、清华大学国际关系学系副教授唐晓阳在接受第一财经记者采访时认为,对非洲石油出口国来说,其经济收入大幅减少,将导致货币剧烈贬值。这些国家需要借款以渡过难关,但油价下跌让他们难以有足够资源担保,最后可能导致借款成本上升。

  近日,尼日利亚财长已表示,若油价持续低迷,将考虑进一步贬值本国货币奈拉。安哥拉总统洛伦索也已向IMF求援,希望IMF对其提供帮助。对此,包括IMF在内的多家国际金融机构也已表示,将在最近几周向非洲国家提供数十亿美元的紧急信贷支持,并呼吁减轻双边债务。

  不过,评级机构惠誉提醒,如果油价持续下跌,将会拉低财政状况较弱的石油出口国的主权评级。

  在货币贬值和借款成本上升之外,非洲经济委员会(ECA)执行秘书松圭表示,不应忽视石油出口减少对非洲各国政府带来的财政压力。

  据非洲各国政府数据,尼日利亚、安哥拉与阿尔及利亚2020年的财政预算分别是按照每桶57美元、55美元和60美元的国际油价制定的,这也就意味着近期石油价格下挫为其财政收入带来了巨大亏空。高盛估计,疫情将导致非洲各国政府产生750亿~800亿美元的资金缺口。

  实际上,石油价格下挫,对非洲石油出口国经济带来的连环打击已非首次。其中一个记忆犹新的例子是:上世纪80年代油价下跌,使得尼日利亚的石油出口由1980年259亿美元的最高峰下滑至1986年的51亿美元,这也使得本国货币奈拉大幅贬值、物价成本上涨。上世纪70年代,尼日利亚曾一度进入了中等收入国家行列,但在80年代中期后成为低收入国家。

  相比历次石油危机,这一次新冠肺炎疫情对非洲石油出口国的打击又有何异同?

  在许勤华看来,本次打击相对以前,影响可能更为深刻。从经济上来看,安哥拉和尼日利亚都将结束增长进入经济衰退期。从政治上来看,经济形势不好,会触动国内社会政治动荡的潜在矛盾,并陷入地缘政治相对持续的结构性矛盾中。

  而上述尼日利亚80年代的故事被一些学者视为“自然资源诅咒”的典型例子,自此之后,几乎所有非洲国家的政府都意识到依赖资源出口的弊端。四十年后,非洲国家在摆脱“资源诅咒”方面进展如何?

  对此,唐晓阳认为,相较于一些非洲资源型国家在加强基础设施建设、发展制造工业和旅游服务业方面有不少投入和政策,像安哥拉这样的国家,民生有了很大改善。但在宏观经济结构层面,基本没有实质改变,仍然非常依赖资源出口。最近几年只有埃塞、卢旺达、肯尼亚等非资源型国家的工业与服务业发展较快。

责任编辑:覃肄灵